政府の支援期限切れで倒産の急激な増加が見込まれる（上）
世界的な取引信用保険会社が、2022年10月に公表した調査
パンデミックに関連する政府の支援策はほぼすべての地域で終了しているため、一部の主要市場では倒産が急増すると予想されます。
概要
- 一部の主要国では、2022 年と 2023 年に急激な倒産増加が見込まれます。
- これは、高インフレとエネルギー価格高騰、金融引き締め、政府支援の期限切れによる弱い経済見通しによるものです。
- 2022 年には、英国 (59%)、フランス (58%)、オーストリア (78%)、ベルギー、カナダ、オーストラリア (それぞれ 49%) で企業の倒産が急増すると予想されます。
- 2023 年には、米国 (81%)、オランダ (77%)、シンガポール (76%)、イタリア (51%) で大幅な倒産増加が見込まれます。
- 多くの市場で、2023 年には倒産件数が通常の水準を超えると予測しています。これは、「ゾンビ企業」のさらなる債務不履行の結果によるものです。
世界経済の苦境は続く
高インフレと高エネルギー価格が主な原因で、経済見通しは過去 6 カ月間弱まり続けています。現在、2022 年の世界経済の成長率は 2.9%、続いて 2023 年には 1.7% になると予測しています。これは、2022 年 4 月の倒産予測レポートと比較して、2023 年までの累計で 2.0 パーセント ポイントの減少です。
ロシアがガス輸出をさらに削減したことを考えると、エネルギー価格は予想以上に上昇しています。サプライチェーンの圧力が緩和し始めている兆候があります。ボトルネックは引き続き活動を混乱させますが、生産に対する制約はゆっくりと緩和されるはずです。高インフレは、中央銀行に金融政策の引き締めを強いることになります。 2022 年の世界の平均インフレ率は 7.8% で、2023 年には 4.8% になると予測しています。景気後退への懸念が高まっていますが、インフレの粘り強さから、中央銀行は短期的には金融政策の緩和に慎重になるでしょう。
新興市場における金融環境の逼迫
新興市場は、2022 年に 3.5%、2023 年に 3.4% 成長すると予測されています。Covid-19 の発生と長期化したロックダウンは、新興アジアの成長を圧迫しています。さらに、先進国の中央銀行がインフレ率の上昇に対応して金利を引き上げているため、新興国経済圏はますます逼迫した金融状況に直面しています。新興アジアの成長は引き続き緩やかですが、2022 年も引き続き最も急速な成長が見込まれる地域です (+3.8%)。
中国では、経済活動が 2021 年の 8.1% から 2022 年には 3.2%、2023 年には 4.9% に減速すると予想されます。当局は、原因となった供給側の混乱を減らすために、新型コロナウイルスゼロの政策を微調整していますが、新型コロナウイルスによる規制は引き続き活動に影響を与えています。ロックダウンによって。中国の重要な不動産セクターは低迷しており、開発業者のデフォルトは依然として最大のリスクです。
東ヨーロッパでは、ロシアとウクライナの戦争が当面の見通しを支配し続けています。西側諸国はロシアに大規模な制裁を課しており、これによりロシア経済は 2022 年と 2023 年に景気後退に陥ります。トルコ経済はインフレが急激に上昇し、消費者の購買力が低下し、世界的な環境が悪化しているため、成長の鈍化に直面しています。
先進国の成長率は 2022 年に3%、2023 年に 0.3% に低下する
先進国の成長率は、2021 年の 5.2% から 2022 年には 2.3%、2023 年には 0.3% に低下すると予測されています。米国経済は年初から低迷し、GDP は 2 四半期連続で減少しました。インフレ率の上昇は消費者の実質所得を圧迫し、国内需要を減らしています。 2022 年には米国で 1.7% の成長が見込まれ、2023 年には 0.0% の成長が続くと予想されます。ユーロ圏の GDP 成長率は、サービス部門の再開と観光部門の活況により国内需要が拡大したため、第 1 四半期と第 2 四半期は回復力がありました。今年の下半期から 2023 年初頭にかけて、主にエネルギー価格の大幅な上昇により、ユーロ圏経済は景気後退に陥ると予想しています。ロシアとウクライナの紛争の主な影響は、商品価格の上昇と、ロシアやウクライナからのガスなどの主要な輸入品の供給の混乱によるものです。ユーロ圏の成長率は 2022 年に 3.0%、続いて 2023 年に 0.0% になると予測しています。2023 年については、2022 年 4 月の倒産予測レポートと比較して 2.7 ポイントの下方修正となります。
積極的な金融引き締めは資金調達を困難にする
パンデミックに関連する政府の財政支援は 2021 年に比べて 2022 年に弱体化するものの、全体的な財政状況はほとんどの先進国市場で引き続き拡大的です。高インフレを背景に、中央銀行は金融政策をさらに引き締めます。
- 米国連邦準備制度理事会は、2022 年にこれまでに目標政策金利を累計で 300bps引き上げ、6 月、7 月、9 月に 3 回の歴史的な 75 bps の引き上げを行いました。
- 同様に、イングランド銀行も今年数回の利上げを実施しました。
- ECB は 7 月に政策金利を 50 bps 引き上げ、9 月にはさらに 75 bps 引き上げ、預金金利を75% に引き上げました。
主要な先進国の中央銀行は、今後数四半期で政策金利をさらに引き上げると予想しています。金融環境は、先進国と EME の両方で引き締まっています。ほとんどの EME では、過去の基準に比べてすでにかなり制限的であり、企業の負債が多い市場 (トルコなど) では問題になる可能性があります。
2022年倒産実績 – 2020 年は減少し、パンデミック前のレベルに部分的に調整
Covid-19 パンデミックの間、倒産件数は大幅に減少しました (世界の倒産件数は 2020 年から 2021 年にかけて累積で 29% 減少しました)。この状況は 2 種類の政策が関与していると以前に述べました。第一に、ほとんどの国は、企業が倒産するのを防ぐために、破産法に（多くの場合、一時的な）変更を加えたこと。第二に、世界中の政府が、中小企業への支援など、パンデミックに関連した経済への悪影響に対抗するための措置を講じたことです。
2020 年と 2021 年の倒産実績：倒産件数は減少
2020 年には、深刻な景気後退にもかかわらず、事実上すべての市場で倒産が減少したことがわかりました。これは、存続可能な企業を救っただけでなく、ゾンビ企業、つまり通常であれば債務不履行に陥っていたと思われる企業を生み出した政府の寛大な支援の効果でした。 2021年には、通常のパンデミック前の倒産レベルへの部分的な調整がすでに見られ、このプロセスは2022年前半も続きました。これは、政府の支援プログラムの段階的廃止と一致しました。 2022 年の第 3 四半期の初めに、ニュージーランドと香港を除くすべての国で支援プログラムが段階的に廃止されます。
（下）に続く
