政府の支援期限切れで倒産の急激な増加が見込まれる（下）
2022年と2023年倒産動向：ゾンビ企業からの通常企業倒産への調整の継続
私たちは支援が中止されれば、ほとんどの国が支払不能レベルを正常に戻すと確信しています。 2019 年の倒産数をベンチマークとして採用し、2019 年のトレンドからの GDP 偏差の変化の影響でこれを調整することにより、予測範囲の特定の時点での倒産の通常レベルを定量化します。
この正常化の速度は、以前の倒産予測レポートよりも緩やかであると想定されています。政府の支援が中止されてから、倒産レベルが正常レベルに達するまでには、最大で 8 四半期かかると予想されます。以前のレポートでは、これは通常 2 四半期と想定されていました。
正常化に加えて、ゾンビ企業からの追加のデフォルトを予測期間に分配します。ゾンビ企業が発生する可能性が高いのは、パンデミック期に倒産率がパンデミック前のレベルを大幅に下回ったためです。これらの企業は、政府の支援が撤回された後、徐々に債務不履行に陥ると考えられます。
ゾンビ企業による追加のデフォルト
次に、2022 年と 2023 年の倒産予測に目を向けます。これは、前年比の変化率 (例: 2022 年と 2021 年との比較) で示されます。大部分の国では、2022 年の前半に政府支援が段階的に廃止されました。したがって、2022 年の後半には、通常の倒産レベルへの調整が始まります。
一般に、2022 年の成長率は、すでに正常化に向けて調整し始めており、ゾンビ企業倒産が発生した国で高いことがわかります。 2021 年の倒産率が低い国があれば、2022 年の予測にさらに上昇圧力がかかります。これは、調整が比較的大きな段階で行われているためです。一般に、2022 年の成長率が高い国は 2023 年の成長率が低く、その逆も同様です。
ウクライナでの戦争と倒産：ロシア、ウクライナ侵攻の最大の影響
政府支援の中止による倒産への影響に加えて、倒産増加のもう 1つの要因は GDP の変化です。これを考慮に入れることで、高インフレ、供給の混乱、ロシアとウクライナの紛争など、経済見通しに影響を与えるさまざまな要因を間接的に含めることができます。
倒産統計がないウクライナを除けば、ロシアは今年と 2023 年に経済が不況に陥り、戦争の最大の影響を感じるでしょう。高インフレ、消費者の購買力減退、GDP 成長率の低下などです。ユーロ圏では、ロシアからのエネルギー輸入に比較的依存しているため、ロシア・ウクライナ戦争の GDP への影響は大きいです。しかし、ラテンアメリカなど、ヨーロッパ以外の多くの地域では、ロシアとウクライナの戦争が GDP と倒産に与える影響は比較的小さいものです。
2022年: 財政支援が段階的に廃止された市場で高い倒産率
次の図は、すべての市場の 2022 年と 2023 年の前年比成長率を示しています。
2022 年および 2023 年の倒産率予測グラフ |アトラディウス
2022年の倒産最高率は、オーストリア、英国、フランス、オーストラリア、カナダ、ベルギーで記録されており、これらの国はすでにパンデミック前の倒産レベルに部分的または完全に調整されています.これらの国の財政支援は 2022 年前半に段階的に廃止され、通常への調整はすでに開始されており、2022 年後半も継続されます。
2022年がマイナスで表示されているニュージーランドと香港では、2022 年の倒産件数が大幅に減少しています。これは、彼らの場合、財政支援が 2022 年末まで延長されると予想されているためです。マイナスはスウェーデン、またはややプラスの倒産率はシンガポール、韓国、日本、米国、チェコ共和国、スペインです。
スウェーデンでは倒産の不規則なパターンがあり、パンデミックの間、倒産はあまり強く減少しませんでした。これが、2022 年の倒産の増加が見られない理由を説明しています。シンガポールでは、2020 年に倒産が減少し、2021 年にはより高いレベルに戻りました。2022 年第 3 四半期倒産件数は驚くほど減少し、2022 年の年間成長率を引き下げています。スペインとチェコ共和国では、2021 年にすでに通常の状態に戻っており、2022 年の成長が制限されています。
米国、オランダ、日本、韓国は、これらの措置が段階的に廃止された後でも、企業の流動性を高め、バッファーを提供する比較的寛大な支援策の恩恵を受けているようです。
2023 年の倒産: 多くの市場でゾンビ企業の債務不履行が増加し、通常の水準を超える
2023 年の成長率が最も高いのは、韓国、ニュージーランド、米国、香港、シンガポール、オランダであり、これらの国は2022 年に倒産率がマイナスまたはわずかに増加したすべての国で、正常化は主に2023年になされるでしょう。
ニュージーランドと香港では、財政支援は 2022 年末までに段階的に廃止される予定です。これにより、すべての調整が 2023 年に集中し、倒産の増加率が上昇します。米国、オランダ、韓国、シンガポールについては、政府の支援はすでに終了していますが、前の段落で説明したように、2022 年に多くの倒産を防ぐのに十分なほど寛大であったことは間違いありません。これらの国については、2023 年には通常の倒産率に戻る調整が行われると予測しています。観察された市場の多くでは、2023 年にはゾンビ企業の追加倒産により通常の倒産率を超えると予測しています。
レバレッジの高いビジネスにさらなるトラブルが待ち受けている
2023 年以降、倒産件数は再び減少に転じるか、ほぼ一定にとどまると予想されます。これは、倒産率がほぼ正常に戻り、支援なしでは存続できないゾンビ企業がすでに倒産しているためです。今後数年間で、企業は政府の大きな支援なしに環境に適応しなければならなくなります。パンデミックの際に多額の負債を抱えた企業にとって、これは課題になる可能性があります。
以上
出典：Theo Smid、上級エコノミスト/アトラディウス/ 2022年10月６日
＼取引先の与信情報を判断するには、取引先与信限度額アドバイスをご利用ください／
